MERKEZ BANKASI BAĞIMSIZLIĞI VE DIŞ BORÇ FİYAT İSTİKRARINDA ETKİLİ Mİ? GELİŞMEKTE OLAN ÜLKELER ÖRNEĞİ
Author :
Abstract
Bu çalışmada, Türkiye, Çin, Hindistan ve Brezilya’ya ait 1995–2023 yılları verileri ile merkez bankası bağımsızlığı (CBI), dış borç stoku (LNDEBT) ve enflasyon (LNINF) arasındaki ilişki incelemektedir. Öncelikli olarak yatay kesit bağımlılığı testi ile ülkeler arasındaki karşılıklı ilişkiler değerlendirilmiş ve ardından CIPS birim kök testi ile serilerin durağanlık düzeyleri tespit edilmiştir. Değişkenler arasındaki uzun dönemli ilişkiler Westerlund eşbütünleşme testi ile incelenmiş ve değişkenler arasında uzun dönemli eşbütünleşme ilişkisi belirlenmiştir. Son olarak, değişkenlere ait katsayıları tahmin etmek amacıyla heterojenliği ve yatay kesit bağımlılığını dikkate alan AMG (Augmented Mean Group Estimator) yöntemi ile hem panel hem de ülke bazında değişkenlere ait katsayı tahmini yapılmıştır. Katsayı tahmin sonuçlarına göre dış borçta meydana gelen artış enflasyonu artırırken, merkez bankalarının bağımsızlığı ise enflasyonu azaltıcı etkiler göstermektedir. Sonuç olarak, dış borçta meydana gelen artış enflasyonu artırmakta, merkez bankası bağımsızlığının ise fiyat istikrarını sağlamada önemli bir gücünün olduğu tespit edilmiştir. Bu çalışmada politika yapıcılara bazı önerilerde de bulunulmuştur. Öncelikle ülkelerin mali disiplininin sağlanması, kamu kaynaklarının etkin ve verimli bir şekilde kullanılması, borçlanmanın sürdürülebilir olması ve merkez bankalarının bağımsızlığına müdahale edilmemesinin önemli olduğu ayrıca bu bağımsızlığın uygulanması da güvence altına alınmış olması gerekmektedir. Para politikasının istenilen hedeflere uygun bir şekilde kullanılması ve kapasitenin güçlendirilmesi, uzun vadede ülkelerin ekonomik istikrarının sağlanmasında önemli bir rol oynamaktadır.
Keywords
Abstract
This study examines the relationship between central bank independence (CBI), external debt stock (LNDEBT), and inflation (LNINF) using data from Türkiye, China, India, and Brazil for the period 1995-2023. First, cross-sectional dependency among countries was evaluated using the cross-sectional dependency test, followed by the determination of stationarity levels of the series through the CIPS unit root test. Long-term relationships between variables were examined using the Westerlund cointegration test, which identified a long-term cointegration relationship among the variables. Finally, to estimate the coefficients of the variables, the AMG (Augmented Mean Group Estimator) method, which takes heterogeneity and cross-sectional dependency into account, was used to estimate coefficients both at the panel and country levels. According to the coefficient estimation results, while an increase in external debt raises inflation, central bank independence demonstrates inflation-reducing effects. In conclusion, it has been determined that an increase in external debt raises inflation, while central bank independence has significant power in ensuring price stability. This study also offers some recommendations to policymakers. Primarily, it is important to ensure countries' fiscal discipline, use public resources effectively and efficiently, maintain sustainable borrowing, and not interfere with the independence of central banks; furthermore, the implementation of this independence must be guaranteed. The appropriate use of monetary policy in line with desired targets and strengthening capacity play an important role in ensuring countries' economic stability in the long term.
